5月24日，惠誉评级已确认上海商业银行有限公司(上海商业银行)的长期发行人违约评级为‘A-’，展望稳定;确认上海商业银行的短期发行人违约评级为‘F2’。惠誉同时确认其生存力评级为‘a-’。

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关键评级驱动因素

评级受自身信用实力驱动：上海商业银行的长期发行人违约评级受其生存力评级驱动。生存力评级平衡考虑了相比评级更高的本地同业，该行相对于适度业务规模和盈利能力而言良好的风险状况和稳定的财务缓冲能力。展望稳定反映了惠誉预计上海商业银行自身信用状况在未来两年内保持稳定。根据惠誉的《银行评级标准》，上海商业银行"F2"的短期发行人违约评级为基准评级，因为该行的融资和流动性评分为"a-"。

稳定的经营环境：惠誉评定香港特区各银行的经营环境稳定主要考虑到其与内地的经济关联性较强。惠誉预计，在中国重新开放的支持下，2023年香港特区的GDP增速有望达4%。根据惠誉的评级标准，由于香港特区与内地往来密切且经济关联性强，香港特区各银行 ‘a’的经营环境评分低于‘aa’类别隐含评分。

稳固的业务模式：上海商业银行的业务状况评分为‘bbb+’得赖其与主要位于香港特区和台湾地区的大型企业、中小型企业及高净值个人客户建立了利基但稳定的银行关系，从而在过去十年中创造了稳定的收益。该行在香港特区银行体系资产中的占比保持在1%左右，其总资产的约16%来自海外市场，主要是美国和英国。

良好的风险状况：上海商业银行的风险状况评分为‘a-’受其主要贷款类型为担保贷款(截至2022年末占总贷款72%)及良好的流动性管理(固定收益证券在资产负债表中占比较高)的支撑。截至2022年末，该行将其固收组合在总资产中的占比从2021年末的35%降至24%左右，以尽量减少在2022年快速加息之际投资重估带来的影响。

资产质量压力上升：惠誉将资产质量展望的评分从稳定调整至负面，反映了房地产行业的压力上升。受中国内地和美国房地产相关敞口恶化影响，减值贷款率从2020年的0.2%升至2022年的0.9%。鉴于美国商业地产市场前景不乐观，惠誉预计该行短期内压力仍在，这或挤压其资产质量评分空间。

稳健的盈利能力：尽管信贷成本压力上升，但上海商业银行在短期内料可保持稳定的盈利能力。该行或对贷款重新定价以适应更高的利率且在中国重新开放的背景下手续费收入也有所恢复，这为其盈利能力提供支撑。惠誉维持其对该行‘bbb+’的盈利水平和盈利能力评分，此评分与隐含评分基本一致。

强劲的监管缓冲资本：得益于减持固收证券后风险加权资产减少及派息金额的下降，2022年普通股一级资本充足率提高1.4个百分点，达19.6%。尽管如此，惠誉对上海商业银行的资本水平和杠杆率的评定限制在 ‘a’，低于"aa"评级类别的隐含评分，其原因在于该行的贷款集中度较高。

存贷比适中：上海商业银行的融资和流动性状况得到其存贷比适度(截至2022年末为55%)及流动资产组合规模大的支撑。然而，该行此项‘a-’的评分低于"aa"评级类别的隐含评分，原因在于相对于香港特区规模更大的同业，其存款结构对价格更敏感。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

若上海商业银行的业务模式转向风险更高的市场或易受影响的行业，从而导致其风险状况削弱及财务状况出现结构性恶化，则惠誉可能会下调其生存力评级。

若经营环境恶化导致以下财务指标持续疲弱，则惠誉可能下调该行的生存力评级：

- 减值贷款率超过2%(截至2022年的四年均值为0.5%)

- 经营利润与风险加权资产比率维持在1.5%以下(截至2022年的四年均值为2.0%)

- 普通股一级资本充足率低于14%(2022年为19.6%)，且未制定使其恢复的可靠计划。

惠誉若下调该行的生存力评级，则亦将对其长期发行人违约评级采取相似幅度的评级行动。

若惠誉将上海商业银行的融资和流动性评分下调至"bbb+"以下，则亦将下调其短期发行人违约评级。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

除非惠誉上调对香港特区银行经营环境的评估结果，且上海商业银行的业务状况显著改善，否则该行生存力评级的上调空间有限。业务状况显著改善可体现为规模或业务实力提升以及通过增强业务多元化程度和提升盈利能力实现业务模式转变，例如经营利润与风险加权资产比率持续改善至2.7%以上。

惠誉若上调该行的生存力评级，则亦将对其长期发行人违约评级采取相似幅度的评级行动。

若惠誉将上海商业银行的融资和流动性评分从"a-"上调至"a"，则亦将上调其短期发行人违约评级，但若该公司的业务实力无大幅提升，惠誉采取该行动的可能性不大。

其他债券和发行人评级：关键评级驱动因素

惠誉授予上海商业银行巴塞尔协议III合规次级票据的评级较其生存力评级低两个子级反映了其破产清算阶段损失吸收工具的恢复前景不佳。相对于高级无抵押债务工具而言，次级债券由于处于次级地位不具备票息支付的灵活性，且有部分或全部核销的特点。

惠誉未纳入股东支持因素，因为上海商业银行的母公司上海商业储蓄银行(A-/稳定)的资产规模小于上海商业银行，这使得其向上海商业银行提供特别支持的能力存在不确定性。惠誉授予上海商业银行"ns"的政府支持评级是基于，惠誉认为鉴于香港特区实施银行处置机制，香港特区银行的高级债券债权人无法借助政府或有关部门提供特别支持。

其他债券和发行人评级：评级敏感性

若惠誉对该行的生存力评级进行调整，亦会对其次级债券的评级做出类似的调整。

政府支持评级已至惠誉授评最低水平，无法进一步下调。

考虑到香港特区的银行处置机制，惠誉预计上海商业银行获得政府支持评级上调的可能性不大。若有有力证据表明上海商业银行与母行融合度较高或母公司拥有在必要时为该行提供融资和资本支持的意愿和能力，则惠誉可能会将股东支持纳入考虑。但母行与该行的评级相同，除非母行评级更高，否则股东支持无法提升该行的支持评级。

生存力评级调整

惠誉授予上海商业银行"a"的经营环境评分，低于"aa"评级类别的隐含评分，调整原因如下：经济规模和结构(负面)。

惠誉授予上海商业银行"a"的资本充足水平与杠杆率评分，低于"aa"评级类别的隐含评分，调整原因如下：风险状况和业务模式(负面)。

惠誉授予上海商业银行"a-"的融资和流动性评分，低于‘aa’评级类别的隐含评分，调整原因如下：存款结构(负面)。

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